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1.5月需降低预期历史上，5月正收益的概率较低。在海外市场做投资，有一句谚语叫“Sell in May and go away， but remember to come back in November．”这一说法最早书面记载于1964年《英国金融时报》，所表达的是每年5月前后市场往往开始走弱。2002 年Bouman 和Jacobsen在《美国经济评论》（The American Economic Review）发表文章，对37 个成熟与新兴市场1970-1998 年的MSCI 再投资指数进行研究，通过对比当年5-10 月和当年11-次年4月的指数涨幅，他们发现除阿根廷和新西兰外，其他35 个市场都存在“Sell in May”效应。我们统计从1970年至今标普500、日经225、恒生指数、德国DAX、台湾加权指数的涨跌幅，可得到当年5-10月区间涨跌幅中值分别为1.88%、-1.14%、4.55%、-0.24%、0.63%，低于当年11月-次年4月的7.39%、10.70%、16.36%、4.21%、14.81%。同样的，A股也存在“Sellin May”，2000年至今上证综指5-10月/11-次年4月区间涨幅历年均值分别为-1.6%/13.2%，万得全A指数5-10月/11-次年4月涨幅历年均值分别为0.1%/15.2%，可见5-10月这半年股市收益明显差于11 -次年4月。A股出现“Sell inMay”行情主要跟我国每年的政策周期有关：每年 1-2月地方召开“两会”、国家多部委召开年度工作会议，3 月召开全国“两会”，10-11 月召开中共中央全会、12 月召开中央经济工作会议。相比而言，5-10 月份是政策淡季，对股市刺激较少。4、5 月份宏观经济数据明朗，上市公司公布年报和一季报，市场进入验证期，而在这之前市场已躁动过，因此只有数据持续改善且好于预期，市场在5-10月才有继续上涨动力，对于日历效应的分析详见我们前期报告《股市的季节效应——从Sellin May说起-20170414》、《A股每年都要经历的那些事儿-20180320》。此外，从单个月的统计来看，历史上市场在5月的胜率也最低。回顾2000-2019年间上证综指月度涨幅，我们发现上证综指在2月正收益概率最高，为80%，月度涨幅的平均数/中位数分别为3.2%/3.2%，而上证综指在5月正收益概率最低，为45%，月度涨幅平均数与中位数分别为0%/-0.9%。

公募基金的长短板专业的投研团队，是公募基金的优势之一。“可能最近几年银行资管子公司还没法超越公募基金，但是3年甚至5年以后，一些没有特色的小基金公司大概率是要被取代。未来基金公司的发展，我们还是觉得银行资管子公司的渠道能力强，再加上经过几年时间对投研团队的培养，可能会成为一个新的局面。”一位北京公募高管表示。

此役费内巴切的首发阵容为主攻娜塔莉亚、金延璟，副攻艾达、巴巴特，接应乌斯鲁佩利万，二传努特萨拉和双自由人M-伊尔马兹、达尔贝勒尔。加拉塔萨雷派出主攻莱斯、欧纳尔，副攻杰克、卡拉奇，接应森托尼，二传阿里卡亚和自由人尼汉。首局开局娜塔莉亚进攻失误偏多、森托尼的反击和莱斯的发球均有建树，加拉塔萨雷5-1超出。金延璟强攻和发球3次建功、杰克的快攻接连失误和被拦，4-7落后的费内巴切连获5分9-7反超。金延璟飞一传对方追成10平，11平后森托尼把握住反击契机，加拉塔萨雷将比分拉开到16-12。战至14-17后，费内巴切一传再有波动，加拉塔萨雷连得3分将领先优势扩大到20-14。16-22落后的费内巴切在艾达的发球轮强势反扑迫近到20-22，随后又在20-24落后时连夺5分，25-24反超拿下局点。卡拉奇快攻扳成25平后，娜塔莉亚的强攻和发球连拿2分，费内巴切27-25险胜先下一城。

从芯片产业链的复杂程度和难度来看，市场的顾虑是有道理的，但是华为强硬的主张似乎也有底气支撑。这件事的最终结果只有两种，大溃败或是大逆转。我希望是后者。5、马红宾（退休人员）：从美方的表态看，是将华为和几家中国优势企业当做贸易谈判的筹码，来要挟中国接受美方要价的，没想到筹码成为“带刺的菠萝”。华为的应对非常完美，美方的要挟是注定要落空的。

王玉文从这样的观察和模仿中，被调到了阜新日报社，作为文字编辑负责工业版，跑矿区又跑农村，隔三五天就下一次矿。他记得，营口地震时，跟着下矿检查安全，拿着一把小镐觉着好玩，随处乱敲，煤立刻就掉下来。矿上的人告诉他，“这是敲帮问顶”，不能随便动，把煤敲下来会出大事。从此，他记下这个危险的举动，也记下矿工对年轻人的特别关注。在新邱矿采访时，他闪光灯一闪，安全检查员就过来，指着测量瓦斯的仪器告诉他，这里瓦斯已经超标了，用闪光灯容易有爆炸的危险，不让拍照。他急着完成任务，一定得拍，最后对方让他迅速拍完，并且一直陪着他。他感动于这样的不顾安危的照顾。