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周三央行未开展逆回购操作，无逆回购到期。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2018年3月对比2016年12月M0累计增加4388.8亿元，外汇占款累计下降4473.2亿元、财政存款累计增加5562.4亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。

二、4季度利率的配置和避险价值上升我们在近期报告《步步为营：四季度中国宏观展望》中判断，部分经济数据在4季度前半段短暂修复后，经济将在年底重回下行通道。从库存周期角度看，经济已步入后周期。2000年以来国内共经历了5轮完整的库存周期，但本轮库存周期的特殊性在于供给侧约束下工业品价格对供求关系的响应很不稳定，结合高频数据和库存周期的静态位置、动态趋势，预计库存周期的下行还要持续至少2-3个季度，至2019年年中接近见底。通胀压力在3季度有所抬头，但PPI的年内高点已现，CPI中枢年内回落在即。从投资时钟的角度来看，实体经济即将从滞胀跨入衰退象限，这一阶段利率债在大类资产中的配置价值相对更高。（详见：《步步为营：四季度中国宏观展望》）

回落原因一：主动去库存和盈利回落制约固定资产更新维护和扩张主动去库存阶段企业更新维护现有规模固定资产的紧迫性降低。2018年制造业企业利润、工业增加值累计同比增速均震荡下行，由于基建和地产施工投资不高，终端的需求疲弱导致利润-产出-投资链条在利润至产出的环节传导不畅。从库存周期的视角看，2019年2月官方制造业PMI分项显示，原材料库存和产成品库存双回落指向内外需求疲弱环境下制造业企业或由被动补库存阶段渐入主动去库存阶段，库存周期的视角下企业更新维护现有规模固定资产的紧迫性也将降低。

截止收盘，上证指数报收2878.14点，上涨18.06点，涨幅0.63%。成交额3039亿。深证成指报收10883.22点，上涨161.44点，涨幅1.51%，成交额4172亿。两市合计成交额7211亿。创业板指报收2110.27点，上涨40.84点，涨幅1.97%，成交额1375亿。沪深两市，个股上涨3098只，下跌674只，涨停114只，跌停68只。沪股通净流入-11.83亿元，深股通净流入45.03亿元，北向资金共计流入33.19亿元。

世界上有很多组织被1267委员会列入支恐名单，但它们的主要成员并没有都被列入，就是因为针对那些人与塔利班、“基地”组织、“伊斯兰国”存在紧密联系的证据不足所致。中国希望将一些个人列入支恐名单，也并非都能做到。中国与巴基斯坦保持着非常友好的关系，印度也是我们的朋友，中国希望印巴缓和关系，不希望在两国之间选边站。在马苏德问题上，印巴是对立的。印度要让中国支持它的提案，它就应当提供完整、无懈可击的控诉，得到联合国程序的自然支持。它不能让中国睁一只眼闭一只眼，帮着它作弊。

“而大部分受到Joom退款风波影响的卖家使用的是顺丰国际的平邮产品。”上述卖家说道。实际上，针对这次退款事件，Joom出示了今年2月19日至3月19日5美金以下订单的退款统计数据。通过数据可以看到，退款大头是SF Express AM（36.4%）。其中，Hongkong DGM的退款率更高，但是对于平台来说，这个物流渠道使用率低，退款金额在可以承受的范围里，负面影响也几乎可以忽略不计。